2023年4月28日阳光电源（300274）发布公告称公司于2023年4月24日接受机构调研，东吴证券曾朵红、长江证券曹海花、中信建投朱玥、高盛季超、华福证券邓伟参与。

具体内容如下：

问：请介绍一季度业务大概的收入和毛利率情况。

(资料图片仅供参考)

答：一季度光伏逆变器业务收入约 46 亿，储能业务收入约 36 亿，新能源投资开发业务收入约 36 亿。整体净利润率同比提升比较明显，主要是光伏逆变器一季度海外收入占比高、地面电站产品的毛利率有所改善。

问：今年几个主要业务的目标是不是会有所升？

答：从目前来看，订单情况还都不错。原材料问题得到解决，接下来拼的是品牌和渠道，品牌策划和渠道拓展两方面做的比较不错，所以户储还是在增长的，今年户储目标还是比较乐观的。大储和地面电站总体来说，不管国内国外，下半年的装机量应该还是会大于上半年。随着组件价格和碳酸锂价格的下跌，下半年会释放出来很多项目，所以我们判断今年下半年的总体情况还会好于上半

年，接下来要保证项目能够按期交付，提升交付效率，支撑二、三季度收入的确认。去年组件价格高，很多项目都推迟到今年，目前来看，订单量还是非常多的。

问：请教一下大储海外的占比，今年全年预期收入占比以及净利率水平。

答：第三方机构预测今年全球需求超过 100GWh，国内大概 30~40 GWh，美国大概 30~40 GWh，欧洲大概20~30 GWh。公司储能业务在海外的收入占比会更高一些，大概占 60%以上。碳酸锂价格下降时客户的投资收益率都会及时改善，海外厂商的价格体系不错，所以整个利润水平也会不错。我们也看到国内终端的业主、客户逐步转向理性，不仅仅只是看价格，还要看集成能力、以往项目的水平等。工商业储能业主都是要盈利的，他们对于质量、服务能力和售后保障会更看重一点，随着国内市场转向更加理性，国内优质市场的盈利能力也会逐步改善。

问：公司跟海外客户签了订单锁价之后，如果碳酸锂价格下降的话，公司产品价格会怎样变化？

答：这个跟我们签单的模式有关，一般签过的海外订单还是注重契约精神的。

问：公司氢能业务已有年产能 GW 级制氢设备工厂投运，请介绍研发进展并展望大概什么时候氢能业务能有收入确认。

答：去年团队人员扩充得比较快，今年接了不少电解槽的订单，今年会确认一些电解槽的收入。现在国内氢能主要还是有大量的示范项目，同时还有一些就是消纳地方源网荷储等。尽管现在都是示范项目，但是规模扩大的速度非常惊人，公司从 4 年前开始策划氢能到现在，今年的发展出乎意料，本以为要 10 年，但现在看来 5 年就能见到成效，发展加快主要来自于两方面原因，一方面未来氢对可再生能源消纳的贡献是非常大的，氢可以多元化地应用，可以作为燃料，也可以作为化工品。最近我们在氢能这块找到一些突破口，合成绿色甲醇和合成氨，但氢的运输相对困难，运输成本比较高。 所以大家也在努力地寻找一些新的应用。另一方面就是现在实际上是欧洲和中东等地区对氢的需求量比中国还迫切，主要是欧洲减碳的压力非常高。现在的障碍就是它储运困难，所以大家要去想办法，固态储氢、化学合成的储氢管道储气等等。每个行业都在想办法解决这个问题的时候，它就会呈指数发展。

问：组件远期报价明显下调，今年新能源投资开发业务的毛利率怎样？

答：组件价格下降，电站资产的收益率会大幅提升，收益率提升，价值就会放大，那我们也会获得一定的收益。

阳光电源（300274）主营业务：专注于太阳能、风能、储能、电动汽车等新能源电源设备的研发、生产、销售和服务。

阳光电源2023一季报显示，公司主营收入125.8亿元，同比上升175.42%；归母净利润15.08亿元，同比上升266.9%；扣非净利润14.59亿元，同比上升293.64%；负债率66.85%，投资收益1835.92万元，财务费用1.11亿元，毛利率28.0%。

该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级21家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为139.79。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1.43亿，融资余额增加；融券净流出1.09亿，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，阳光电源（300274）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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