半导体复苏仍存阴霾，但回暖信号趋好

制造业的景气度是关系半导体走势的重要指标之一。近期，最新的全球制造业PMI近期仍处于50%以下的较低水平，整体下行态势未变。具体看，作为欧洲经济的领头羊与发动机，德国7月PMI指数一度跌破40%为38.8%（俄乌冲突前期长期在65%左右），这是相当极端的情况下才会出现。据德国工业联合会（BDI）调查显示，德国90%的公司预计2023年将出现更大规模的减产与停产。包括其他欧盟成员国、美国、英国、日本及中国等均不太理想，对于未来半导体行业复苏蒙上阴霾。

(相关资料图)

德国为代表的制造大国PMI创历史新低

资料来源：国家统计局、芯八哥整理

从关系行业自身的最重要的销售指标看，根据SIA数据，自今年3月以来，全球半导体销售额出现缓慢回升态势，环比销售额连续四个月增长。虽然Q2全球半导体销售额同比增速仍未缓解，但累计环比增长4.7%，为市场将在下半年继续反弹提供支撑。

2023年3月至今全球半导体销售额有所反弹

资料来源：SIA、芯八哥整理

回到元器件自身交期看，当前全球芯片交货周期低于20周，行业走出缺芯涨价行情之中，整体回归常态趋势。

资料来源：Susquehanna Financial Group、芯八哥整理

总的来看，当前行业库存去化基本结束，需求已成为未来行业复苏的关键点，以下将从最新的需求端观察当前市场最新态势。

PC等消费品类回暖或成关键，汽车/新能源/AI服务器需求持续量价齐升

根据全球半导体贸易协会（WSTS）数据，2022年全球以PC、智能手机为代表的消费电子仍占据半导体需求“半壁江山”，可以说体量巨大消费电子是仍旧是决定当前市场发展走势的关键因素，汽车和工业也是其中具有增长潜力的细分市场之一。

资料来源：WSTS

由此，芯八哥梳理了全球领先的24家消费电子、汽车及工业相关原厂最新库存数据，可以明显看到，Q2消费电子厂商库存改善较为明显。

资料来源：各公司财报、芯八哥整理

从各原厂最新财报中的动态及下半年预测看，汽车、新能源等需求维持高景气度，工业端需求不断改善，PC、服务器等市场回暖迹象明显。

其中，业内预计PC、智能手机及可穿戴等消费类电子产品下半年需求好于上半年，其中PC市场2023年预计同比下滑低两位数，但Q3出货量有望环比增加，是消费电子领域复苏相对明显的细分市场，Intel、AMD等对于下半年复苏保持“乐观”。

汽车和新能源等需求维持极高景气度，尤其电动汽车快速增长及传统燃油车智能化升级，NXP、Infineon等预测下半年相关品类芯片需求维持量价齐升。工业方面，行业呈现缓慢复苏态势，TI等预计下半年将有所改善。

服务器方面，通用服务器仍在持续调整库存，但仍在持续调整库存需求快速增长，NVIDIA等订单需求供不应求。

资料来源：各公司最新财报、芯八哥整理

终端需求作为下半年市场发展的风向标之一，芯八哥通过梳理各细分应用领域头部厂商近几年平均营收增速，可以看出，电动汽车、新能源维持高速增长态势，服务器、消费电子回升趋势显现，燃油车、工控、通信等需求增长相对稳定。

资料来源：各公司最新财报、芯八哥整理

综上，汽车、新能源需求的牵引行业需求的新动力，PC为代表的消费电子作为市场需求的“中流砥柱”，其复苏预示下半年行业将迎来“曙光”。

回暖信号逐步加强，看好这些下游细分需求

当前，半导体行业整体处于景气度上行过渡阶段，库存成为过去时，需求也在处于缓慢回升。但根据以往行业复苏周期看，具体需求回归正常还需要1-3个季度。

2023H2是行业新周期的过渡阶段

资料来源：Wind、浙商证券、芯八哥整理

可以明确的是，根据当前行业共识，大部分机构和终端厂商都认为下半年市场相对于上半年回升明显，但2023全年行业不可避免出现负增长，预计2024年市场有望全面回升。

资料来源：Wind、各机构预测、芯八哥整理

展望今年下半年，看好AI服务器、储能为代表的细分市场高景气度行情下对细分品类需求的拉动，关注存储、汽车及光伏等领域需求变化，警惕消费电子市场波动风险。

资料来源：Wind、芯八哥整理