来源：环球市场播报

去年12月，贝莱德的高级分析师告诉客户，美国经济衰退已被“预言”。他们警告称，美联储激进的加息举措，尽管只是为了抑制通胀，但最终将导致一波失业潮和GDP下滑。

但现在，随着通胀降温，经济持续增长，劳动力市场保持弹性，这家全球最大资产管理公司的专家们对未来变得更加乐观，至少在短期内是这样。

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贝莱德投资研究所主任Jean Boivin和副主任Alex Brazier在周一的一篇博客文章中写道：“我们的基本预测是，随着高利率的全面影响显现，消费者耗尽了他们的大流行储蓄，经济将在未来一年基本持平。”

经济停滞比经济萎缩要好一些，但Boivin和Brazier指出，如果他们的预测是正确的，那么美国经济将连续两年半基本“持平”。他们解释说：“这将是战后除全球金融危机之外最疲软的时期。”

Boivin和Brazier还认为，一场“巨大的结构性转变”正在进行中，这可能会给美国带来长期问题。人口结构的变化和提前退休人数的增加正在增加美国人口中退休人员的比例。这可能导致劳动力短缺，从而减缓经济增长，并有可能重新引发通胀。

两人在文章中写道：“我们的评估是，我们将陷入‘充分就业停滞’，”他们认为，随着劳动力短缺在2024年开始“束缚”经济，通胀将“坐上过山车”，并再次出现。

刚出火坑，又入油锅

贝莱德表示，过去几年，不断变化的消费者支出模式，以及与疫情和战争相关的供应链问题，在经济中造成了“错配”，引发了通胀上升。

从本质上讲，经济并不是为了生产人们真正想买的东西而建立起来的，这种供需失衡导致了价格飙升。但是现在，尽管这种不平衡正在“解决”，使通胀逐渐消退，但劳动力短缺正威胁着使消费者价格出现反弹。

Boivin和Brazier认为，由于人口结构的原因，与疫情前1.5%的增长速度相比，美国劳动力现在的平均年增长率仅为0.5%。

这可能会导致“充分就业停滞”，或者是劳动力短缺导致通胀上升的疲软增长时期。Boivin和Brazier解释说：“这应该会导致经济中产生的所有收入分配方式的转变：更多的份额最终进入员工的口袋，而公司及其股东的份额更少。”

贝莱德表示，虽然工资上涨对工人来说是件好事，但随着工资的增加，企业的利润会减少，成本也会增加，这“可能会抑制企业投资”，引发通胀。最重要的是，“更少的劳动力意味着经济增长率将能够在不出现通胀的情况下维持下去：更像是1%，而不是我们习惯的2%，”Boivin和Brazier警告说。

对于美联储来说，充分就业停滞是一个严重的问题。在劳动力短缺导致工资稳步上涨的情况下，在确保经济持续增长的同时，持续控制通胀将是一项真正的挑战。

最重要的是，在未来劳动力短缺的情况下，过去用来刺激经济增长的策略，包括降息或购买政府债券和抵押贷款支持证券，可能会导致更大的通胀，因为低利率和流动性增加可能导致不可持续的工资增长。

考虑到这一点，Boivin和Brazier向美联储官员传达了一个信息：

“这不是一个商业周期。我们正处于结构转变的过程中。货币政策无法将经济从疲软中拯救出来。美联储将需要确保美国经济的增长速度不会超过目前在不出现通胀飙升的情况下所能维持的水平。”

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